【本报12月8日北京电】中国人民银行8日宣布，从2007年12月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。此次调整后，普通存款类金融机构将执行14.5％的存款准备金率标准，该标准创下1985年以来的历史新高。

此次上调是央行今年以来第10次上调人民币存款准备金率。与今年以来历次均上调0.5个百分点不同，此次上调1个百分点，力度明显加大。央行在相关公告中指出，此次上调旨在贯彻中央经济工作会议确定的从紧货币政策要求，加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长。

上调存款准备金率剑指流动性过剩

一个百分点冻结近4000亿资金

【本报12月8日北京电】调整存款准备金率是传统的三大货币政策工具之一，通常是指中央银行强制要求商业银行按照存款的一定比率保留流动性。央行此次调高存款准备金率1个百分点，将冻结金融机构3942亿元资金，进一步缩紧了商业银行贷款的投放。

日前召开的中央经济工作会议在部署明年经济工作时明确提出，明年要实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。明年将进一步发挥货币政策在宏观调控中的重要作用，严格控制货币信贷总量和投放节奏。对于央行在中央经济工作会议后的首个周末采取“行动”，专家学者表示在意料之中。

国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌认为，央行采取何种货币政策手段来控制流动性，根据流动性的情况来定。此次大幅上调存款准备金率，说明流动性还是太多，而加息对货币供应的抑制力度还不够。

根据央行此前公布的数据，10月末广义货币供应量（M2）余额为39.42万亿元，同比增长18.47％，增幅比上年末高1.53个百分点，比上月末高0.02个百分点。同时，前10月人民币新增贷款已达到去年新增贷款的1.1倍。

“还是流动性过于充裕。”中国金融公司首席经济学家哈继铭也如此评价。他分析，一方面，这是中央经济工作会议提出的明年实施从紧的货币政策的具体体现；同时，也反映出央行的另一个考虑，此次存款准备金率提高幅度较大达1％，说明央行会更多地用这一手段来收紧货币，不是过多地依赖加息。

“加息和全球减息的趋势不合拍，美国、加拿大和英国都在减息，中国加息的空间也不大。”他补充说。

哈继铭还表示，11月份的CPI仍不乐观，可能创新高达6.5％。通胀压力依然很大。

北京大学中国经济研究中心教授宋国青认为，央行此举仍是为了紧缩货币供应量。他表示，这说明外贸顺差仍大，外汇进入得很多，央行要压住货币供应必须出手。“只要银行还在贷款，提高两个百分点的存款准备金率都行。”即使存款准备金率已经达到20年来历史新高，但宋国青并不认为提高存款准备金率应该有上限。

清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵表示，央行这次提高存款准备金率主要的目的还是预防性的政策手段，央行很担心现在的结构性价格上涨发展为全局的通胀，同时还担心2008年年初信贷投放的突增，因此在2007年年末向市场发出从紧货币政策的信号。

专家观点

上调存款准备金率没有上限

【本报12月8日北京电】北京大学中国经济研究中心教授宋国青预计，来年经济政策的一个重要目标就是抑制通胀，虽然目前居民消费价格指数（CPI）上涨主要是由于猪肉价格大幅度上升直接拉动食品价格上涨，从而带动消费价格整体水平上涨，但其背后隐含的通货膨胀的压力不容忽视。

不过，宋国青表示，新的控制信贷的紧缩货币政策将使广义货币供应量（M2）减少，部分抑制通胀，使得“明年通胀趋势总体下行，CPI增幅将回落至4％”。

他认为，未来央行还将采取多重手段来抑制流动性。对于未来上调存款准备金率的空间，他表示，“没有上限”。

夏斌则表示，未来央行还是采取紧缩的货币政策，将综合使用货币政策的手段，包括上调存款准备金率、加息、发行央票和国债进行对冲，及紧缩贷款。对于全球减息趋势，夏斌认为，中国理论上还有加息空间。

哈继铭认为，中央经济工作会议将防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为当前宏观调控的首要任务之一。尽管目前通胀仍然是局限于食品领域的结构型通胀，但考虑到国际大宗商品价格在美元持续贬值下将继续高企，输入型通胀可能给中国未来物价走势带来压力，对此政府具有清醒的认识，货币紧缩和人民币升值将是政府对抗通胀的最有效方式。明年实施从紧的货币政策，意味着明年货币供给增速放缓，贷款控制力度加强。今年货币增速较快的重要原因在于贸易顺差和外汇储备增长过快，带来大量外汇涌入，而央行的对冲力度相对不足，在紧缩货币的目标下，明年央行将加大通过数量型工具的对冲力度，包括发行央票和国债。

此外，他认为，未来加息空间较小，而上调存款准备金率还有空间。同时，人民币明年升值可能达到10％。

而市场人士则普遍预期年内还有一次加息，未来加息仍有空间。

股市预测

本次上调对股市影响有限

【本报12月8日北京电】业界普遍认为，此次上调存款准备金率对股市影响较小，但对银行业和房地产业会有一定影响。

中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求认为，此次上调，是为了收缩流动性过剩，对股市影响不会太大，但是对银行板块影响较大，星期一开盘可能下跌，但不会产生根本性影响。

哈继铭认为，从历次上调存款准备金率股市的表现看，股市都不受影响，多数时候大盘呈现上涨走势。周一即使大盘出现调整，也并非上调存款准备金率所致。他认为，多次上调存款准备金率对头寸较紧的银行会有影响，导致银行成本上升。但是对房地产影响不大。

睿信投资管理有限公司董事长李振宁表示，此次上调存款准备金率对于整个股市的影响并不大。其理由包括：一，从历次上调后大盘走势可以看出这点；二，股市的资金主要不是银行的，而是居民存款大搬家；三，股市目前不在高位，很多个股调整的幅度已经很大，因而利用这消息做利空打压可能性也因此变小；四，国际方面，美国还将降息，我国是否加息也会受此影响，加息才会对上市公司普遍有影响。

一机构人士认为，上调存款准备金率对房地产业的影响主要体现在对银行贷款依赖性较大的小型房地产企业。对于大型房地产企业如万科，可以从股市直接融资获得资金，受紧缩政策影响较小。但是长期看，如果未来进一步控制银行贷款，限制房贷，则会对整个房地产行业产生较大影响。

本版撰稿：深圳报业集团驻京记者宋华